彭博社報導，對正在思索何時開始縮減刺激措施規模的美國聯邦準備理事會（Fed）來說，失業率降低的好消息恐怕是壞消息。
美國8月失業率降至2008年12月以來最低水平7.3%，但失業率下滑是因為勞動力萎縮，而非更多民眾找到工作。勞動參與率處在35年低點，這項數據反映有工作或在求職的適齡工作人口比例。
曾任央行官員的Cornerstone Macro LP合夥人沛里（Roberto Perli）指出，勞動力縮減「為聯準會帶來問題」，「失業率降得比聯準會預期還快，但卻不是以正確的原因降低」。
失業率之所以重要，是因為聯準會主席柏南奇（Ben S. Bernanke）及同僚已把它當作政策的指導方針。柏南奇曾說，他預期聯準會將在明年中失業率約7%時讓資產收購計畫告一段落。
聯準會曾表示，只要通膨依舊受控制，失業率降到6.5%前都不會思考調升基準利率。聯準會2008年12月將隔夜拆款利率目標降到形同零，自此一直壓在這個歷史低點。
決策官員面對的關鍵問題，是勞動參與率降低中有多少是結構、持久性，又有多少是週期、暫時性。
若參與率降低主要是由戰後嬰兒潮老化退休的人口因素造成，那麼失業率下滑便會真實反映勞動市場還有多低迷。不過若萎縮是因灰心的求職者放棄謀職造成，那麼失業率便沒有反映真實的市況。
央行經濟學家對勞動力下滑中有多少屬結構性、因此不大可能逆轉的看法分歧。
美國波士頓聯邦準備銀行資深副總裁暨研究總監圖特爾（Geoffrey Tootell）表示：「體系內意見分歧。」
今年7月由波士頓聯邦準備銀行經濟學家巴恩斯（Michelle Barnes）、龔包-布里薩（Fabia Gumbau-Brisa）和奧里維（Giovanni Olivei）發表的論文結論是，上波衰退爆發以來，勞動力降低中極大部分是人口因素和其他可能會持續下去的發展造成。
奧里維指出，勞動力「降低中約2/3」可歸咎於世俗力量。他估計，在2007年至2009年衰退和自此低迷復甦產生的暫時力量影響下，目前勞動參與率比其他情況下的水平低0.75個百分點左右。
他的估計和亞特蘭大聯邦準備銀行資深顧問霍區吉斯（Julie Hotchkiss）的研究相反。在3月發表和喬治亞州立大學（GSU）的李歐斯-艾維拉（Fernando Rios-Avila）合寫的論文中，她主張週期性影響在解釋勞動力萎縮上具舉足輕重的地位。
他們發現，若美國勞動市場恢復到衰退前水準，2015年至2017年間的平均參與率將比2010年至2012年高出0.33個百分點左右，將達到64.5%。
根據亞特蘭大聯邦準備銀行經濟學家發展的計算公式，從前述水平推算，每月新增就業人口必須接近42.5萬人，聯準會才能在明年中前讓失業率7%的預測實現。
若參與率持穩在當前水平，每月就業人口只需要增加約14.2萬人就會在明年中前達標，而今年迄今的均值是18.025萬人。（譯者：中央社尹俊傑）1020909
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