□本版撰文 信息時報記者 徐嵐
就在空頭們一致認為創業板將構造大頂之時，創業板自上周四開始又展開連續上攻，昨日大漲2.02%刷新歷史高位，距離1300點只有一步之遙。
然而在新高背後，有關估值與業績的風險也在被不斷提及。近一個月來，有165家創業板公司的2013年度凈利潤預期被機構調低，佔比近半數。業內人士認為，創業板三季報超預期幾無可能，符合預期是最好的情況。此前看多者普遍認為，盈利增長是創業板市場上漲的重要支撐，面對近半創業板公司業績預測遭下調，創業板市場又將何去何從？
創業板指逆勢大漲再創歷史新高
創業板似乎正在盡情調戲其看空者。上周三創業板指一度急跌，空頭們一陣歡呼認為創業板將構造大頂。但周四創業板旋即振蕩企穩，周五拉出長陽，昨日更是再現「蹺蹺板」效應。在滬深股指雙雙收跌的背景下，創業板指數在電子商務以及文化傳媒兩大熱點板塊的帶動下大漲2.02%收於1278.80點，盤中再次刷新歷史新高1297.64點，距離1300點只有一步之遙。
從盤面來看，桑金樂、同花順等6隻創業板個股漲停，華誼兄弟、光線傳媒等創業板大市值股票排名漲幅榜前列。不過個股普漲趨勢並不明顯，創業板355隻個股中僅有227隻收紅，除了停牌和收平的個股之外，另有98隻創業板個股逆市下挫。
廣州萬隆盤后數據顯示，昨日創業板有18.39億資金凈流入，位列資金凈流入前列。而在創業板行情再度火熱的同時，創業板ETF也在僅有兩隻傳統封基上漲的背景下上漲了1.78%，盤中再創歷史新高。
機構紛紛下調業績預期
雖然創業板指再創新高且向1300點發起衝擊，吸引了不少投資者的目光，然而在部分業內人士看來，創業板強勢的背後卻再現隱憂。「創業板指雖然創下新高，但總成交量卻未能有效放大，最近幾個交易日一直維持在200億元左右，即使今天也只有243億元，遠遠不及前期創業板佔據市場主導地位時日均成交量280億元至300億元的水平。這個數據說明目前創業板指雖然反覆強勢，但已經呈現出曲高和寡的格局，主要是靠大市值個股在拉漲。」申萬投資顧問顧鵬飛昨日接受信息時報記者採訪時表示，創業板的表現雖然看似強勁，但由於其動態估值已經很高，很難吸引更多的新增資金湧入。
信息時報記者也注意到，中報過後機構開始密集發布全年盈利評級調整報告，在主板公司多數業績預期被調高的同時，創業板上市公司的業績預測卻普遍被下調。據信息時報記者統計，近一個月來，有118家創業板公司的2013年度凈利潤預期被機構調高，佔比33.24%；而與此同時，還有165家創業板公司的2013年度凈利潤預期被機構調低，佔比46.48%。
大多數上市公司盈利評級的下調往往發生在中報發布之後。如東方財富此前發布了一份「由盈轉虧」的中報，次日上海證券立即發布了評級報告稱，該公司下遊客戶盈利均有下降，行業競爭加劇，預計近期公司業績將不會有較大幅度的改觀，下調投資評級未來六個月為「中性」。
如果說上市公司的盈利預測僅僅被一家研究機構下調，可能存在「誤殺」的可能。那麼同一家上市公司的業績在同一時間段內被多家機構下調預測值，錯判的概率則大大降低。如錦富新材近日被9家券商下調盈利評級，2013年每股收益平均預測值之前還達到0.87元，而目前預測值大幅下滑至0.41元；數碼視訊最近一個月內被7家券商下調盈利評級，一個月前該股2013年每股收益平均預測值還達到1.04元，而目前預測值已經下滑至1.03元；除此之外，長海股份、鐵漢生態以及正海磁材等創業板公司均同時被7家機構下調了盈利預測值。
創業板被指為「皇帝的新裝」
今年上半年，A股公司的成長性超出預期，兩市2467家公司凈利潤同比增長12.21%。而被定義為高成長板塊的創業板成長性卻最為遜色，355家公司中期凈利潤同比增幅僅為1.61%，增收不增利的現象十分嚴重。而從提前公布前三季業績預告的公司情況來看，也極不樂觀。目前已有40家創業板公司發布了三季報預告，除了2家公司不確定之外，其中略減、預減、續虧以及首虧等「報憂」公司多達25家，佔比66%。在此背景下，不少業內人士擔憂創業板三季度業績或難達預期。
「皇帝的新裝」，這是南方基金投資總監邱國鷺對創業板指數及部分個股瘋狂炒作的形象描述。邱國鷺近日在其微博上表示，「根據我們的測算，市場目前的一致預期是創業板今年利潤增長是46%，但是中報業績同比增速僅為8.4%。也就是說，要達成全年的業績目標，創業板公司下半年業績的同比增長必須為83%。從環比的角度看，去年創業板的下半年利潤總額比上半年基本沒增長，為達成業績目標，今年下半年卻必須環比增長75%以上。」
既然盈利增長是創業板市場上漲的重要支撐，那麼如今的業績隱憂下，創業板市場又將何去何從？邱國鷺稱，創業板公司的三季報和年報業績大幅低於預期幾乎是板上釘釘的事。「五六十倍估值的股票，業績連續兩季度大幅低於預期，會發生什麼，其實不難想像。該來的遲早會來，只是個時間問題而已。」顧鵬飛也認為，創業板近一段時間以來經常是上漲、回調接著再創新高，「所有人也都知道這種事情一定有個結束，只是在賭最後一棒不在自己手裡而已。所以目前比較穩妥的方法，應該是回調到支撐位介入，跌破支撐位離場。漲得越高止損應該越堅決，真到行情結束的時候沒有及時止損的話，損失會很慘重。」
不過看空創業板的看法也有不少爭議，如巨豐投顧認為，在未來很長時間內小盤股一定是長線主菜，權重股永遠是短線配角。技術面看創業板指數有開始脫離上漲趨勢上軌的潛力，該指數上升趨勢上軌將被掀翻，加速行情一觸即發。
機構論市
減倉創業板
在主板市場振蕩調整之際，以創業板為代表的多種題材板塊再度捲土重來，從上周的運行格局來看，權重股與創業板再度呈現蹺蹺板效應。預計上證綜指近期圍繞2250點振蕩整理的可能性較大，經過充分的蓄勢整理之後，未來股指在新的政策預期的影響下有望繼續穩步上揚。操作上建議投資者繼續關注部分周期行業的投資機會，對於創業板等題材概念板塊仍需謹慎對待，不宜盲目追漲。
——中原證券
市場風格有所轉換，創業板高位正在承受比較大的壓力，符合我們之前的判斷，即創業板目前雖無業績風險但有估值風險。近兩個月宏觀經濟好轉跡象明顯，年內經濟增長無憂；管理層又頻頻釋放政策紅利，A股有望繼續走強，增加周期股的配置，減少成長股的配置。——長城證券
持續大半年的成長股與周期股之間估值的裂口逐漸體現出向均值回歸的現象，主題投資接棒創業夢想，使得踏空創業板的一部分資金體會到了酣暢淋漓的感覺。對於以創業板為代表的成長股，重倉的投資者應該進行階段性戰術減倉。隨著時間越來越接近年底，由於年度考核的需要，機構在行動上有很強的鎖定收益的動力，這一博弈行為的觸發將以某種不可預知的黑天鵝事件為導火索。從過去幾年的經驗看，四季度往往是全年「抱團取暖」聯盟土崩瓦解的時段，2011年的醫藥、2012年的白酒仍歷歷在目。——國金證券
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