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    近期A股受金融、地產、船工、航運、鋼鐵、建築施工、工程機械等一大批權重板塊的輪番拉動，主板市場出現久違的拉升式反彈，銀行股舉著優先股的旗幟出現“秋老虎”行情。但與代表傳統產業的主板指數反彈強勁相對應的，是之前持續強勁的創業板出現連續回調。顯然，A股整體又到了進退維谷的迷茫階段。

    傳統周期股展開輪番反彈，是A股已經形成風格輪動了嗎？我們並不這麼認為。這次傳統周期股、市場權重股的“脈衝式”反彈是借助了8月份經濟數據較好、房地產調控基調逐步溫和、長期沉寂後需要技術性補漲、創業板恒強後漸顯滯重、市場需要風格切換等諸多因素融合在一起的契機。我們之前分析提示，周期股的這輪小周期反彈有望持續到9月中旬公布8月份較好經濟數據的前後，並可能會借助于利好數據出現“小脈衝”。但短期的風格切換並不能代表行情能形成中期的風格輪動。因此，這輪周期股的反彈只是小周期的技術性超跌反彈與短期風格切換的補漲，難以持久。我們近期分析提示，傳統周期股這輪脈衝性反彈在策略上是一次減持的契機。

    後市看，本月的第三周疊加了期指交割日、中秋假期，此後即是季末和國慶長假，市場流動性可能會出現季節性收縮，進而對A股整體形成流動性壓力。四季度A股會面臨多因素綜合的制約：一是，企業庫存調整周期結束、臨近年末應收賬款的壞賬風險會逐漸顯露；二是，與現實嚴重脫節的2013年上市公司一致性盈利預期在四季度存在明顯的修整壓力；三是，四季度是傳統的流動性收縮期，前兩年多次出現的中小企業流動性風險會再次逐漸暴露；四是，IPO重啟仍是一只未落地的“大靴子”。五是，進入四季度，產業資本的實質性減持壓力會顯著增強。

    因此我們預期，經過主板周期性行業的滯後補漲，A股整體正在進入重要阻力區，中秋節前後與9月下旬的調整壓力較大。10月份在重要會議前夕或能維持相對平穩，但四季度整體難言樂觀。並且，在主板的“洼地”被填補、創業板“高峰”未削平，以及信息消費、文化傳媒、自貿區、政策扶持等投資主題開始老化的市況下，持續了10個月的“主板搭臺，創業板唱戲”的行情穩固基礎正在弱化，“主題制勝”的行情結構及其相應的投資策略或將進入休整期。

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