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　　徐亦姍

　　 距離創業板四周年慶僅不足半月，迎接他的生日禮物或是一場機構蓄謀已久的深度大洗盤。

　　 10月22日，創業板指數大跌50.50點報收1350.47點，跌幅為3.60%，拉出一根巨大的陰線，而頗為諷刺的是，就在此前一個交易日，創業板尚一片喜悅之情，報收1376點欲再沖歷史新高。

　　 事實上，對於此次創業板調整，機構人士顯然早有預期。多位接受記者採訪的基金經理表示，其手中創業板倉位已經在前幾個交易日調整完畢，紛紛進行降倉。

　　 在近期流行的一個網路段子中，創業板被機構的集體拋棄亦表現得淋漓盡致。「瘋狂的遊戲正式結束了（中青寶），好看的電影終於散場了（華誼兄弟），灰色的網吧要關閉了（樂視網），燒錢的電商也快要歇業了（上海鋼聯）。」

　　 而該段子的最後，亦對年末大盤的二八風格轉換抱有預期，「現在要開始存點錢（招商銀行），到時還要買點年貨（蘇寧雲商），不然這年關就真該難過了！」

　　 但這真的只是一場瘋狂的遊戲嗎？在經濟形勢羸弱的基本面下，大盤股的崛起或仍然需要時間。

　　 「我覺得應該不會就此完成風格轉換，成長股還是主線，周期性行業要為成長性行業服務，增配周期性大股票可以，但不是風格轉換。」北京一家私募人士指出。

　　 成也傳媒敗也傳媒？

　　 在基金倉位中佔有半壁江山的傳媒股，在這場創業板大跌中無疑充當了最為關鍵的角色。

　　 「華誼兄弟可以說是傳媒股的風向標，從它最近的走勢就可以清晰看出，機構撤離操作思路。」北京一家券商行業研究員告訴記者。

　　 10月10日華誼兄弟（300027.SZ）除權以來，股價由35.67元一路下跌，截至10月22日收盤26.77元已跌去25.95%。

　　 而10月22日的傳媒板塊暴跌再度引發創業板劇烈調整。10月22日，文化傳媒板塊個股再一次集體飄綠，板塊整體跌幅超過5%，前期走勢強勢的樂視網（300104.SZ）、華誼嘉信（300071.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）、華誼兄弟等8家創業板傳媒公司紛紛跌停，此外，華錄百納（300291.SZ）、華策影視（300133.SZ）、新文化（300336.SZ）跌幅均超過7%。

　　 基金為首的機構無疑是此次調整的主力軍，「根據多家基金中報顯示，基金超配創業板3個基準以上，中小板1個基準以上。自7月反彈以來，TMT為主的創業板獨領風騷，預計目前基金超配的比例可能更高。」一家上海公募基金的基金經理提醒記者，「未來一段時間，如果經濟向下和改革預期兌現，市場或將經歷一波下跌。」

　　 與此相對應的是，華誼兄弟10月10日、17日、22日三天的大跌中，機構充當了拋貨主力，其三天分別賣出3.07億元、0.3億元和5.18億元。

　　 此外根據盤後龍虎榜統計，僅10月22日一天，機構分別在樂視網、光線傳媒、華誼兄弟四家公司身上拋售0.53億元、1.55億元和5.18億元。

　　 而機構默契撤離創業板背後，大面積超配導致的鎖定收益是其根本原因。

　　 前述基金經理告訴記者，「上周創業板，尤其是文化傳媒板塊經歷了大幅的調整，市場認為業績與估值的偏離以及IPO重啟是造成以文化傳媒為首的創業板調整的理由。但事實上，隨著三中全會利好逐步兌現，且逐步接近各機構內部考核以及外部排名的時間點，無論是趨勢投資者還是價值投資者，鎖定收益的行為逐漸增強，活躍資金退意漸濃。」

　　 艱難的轉換

　　 創業板獲利了結背後，機構對投資風格轉換爭論一直未有停止。

　　 「三季度以來，創業板單向的上漲動力其實已經減弱，板塊震蕩行情加劇。其實，在1300點上方時，創業板的每一次反彈都是在醞釀風險，可惜很多人覺得創業板的下跌和反彈是市場在試探成長板塊，他們認為創業板的牛市只是剛剛開始。」深圳一家大型公募基金專註藍籌股票的基金經理再度向記者談及創業板泡沫見地。

　　 一位抱有同樣觀點的北京基金經理則更為直接向記者指出，「創業板一旦真的改變走勢，那就不是調整，而是崩潰。」

　　 三季度以來，儘管圍繞創業板泡沫爭論不休，但幾經調整后，創業板指數在10月10日盤中再創1399點新高，令無數專註大盤股機構人士驚異不已。

　　 「近期大盤股的熱點板塊也接連遭到爆炒，炒作手法與創業板股票極為相似，雖然我們管理的基金也追隨大流賺取了一些收益，但我們覺得這樣並不是長久之計，不論是大盤股還是成長股，都應該回到合理的價值成長步伐中來。」儘管並不看好創業板，但一位上海地區基金經理已經開始嘗試轉換投資方式。

　　 另一邊，仍有不少機構人士對傳媒明星股扎堆的創業板長期看好。「以文化傳媒板塊為代表的創業板熱點板塊，自身業績並無顯著缺陷，基本面良好，併購重組整合優勢尚未顯現，近期較大的降幅僅僅是對前期高估值的消化，中期仍然非常有潛力，熱點板塊的系統性風險並未達到警戒水平。」北京一家公募基金人士告訴記者。

　　 在其看來，在經濟萎靡大背景下，創業板的高成長個股未來仍有較大空間，「未來2-3年內市場的結構轉型仍在進行中，總體上，我們看重那些未來行業空間大，公司增長相對確定的公司。其中，消費行業將好於周期行業，新興行業將好於傳統行業，有改革的行業好於壟斷的行業，民營企業好於國有企業。」該人士進一步向記者表示。